Inflationspresset aftager – og renterne kan falde tidligere end ventet

Analysen peger på, at usikkerheden om energi og inflation er aftaget markant de seneste måneder. Blandt andet er de markedsbaserede forventninger til amerikansk inflation på to års sigt faldet fra omkring 2,54 procent i forbindelse med uroen i Mellemøsten til cirka 2,04 procent.

Samtidig er både olie- og gødningspriser faldet tilbage mod tidligere niveauer. Brent-olien ligger ifølge analysen igen omkring 72 dollar pr. tønde, mens prisen på urea er faldet med cirka 22,5 procent siden toppen i forbindelse med uroen.

Det reducerer risikoen for et nyt energi- og inflationschok og kan få betydning for den europæiske pengepolitik.

Forventer stabile renter – men ser mulighed for tidligere fald

Agrocura fastholder som udgangspunkt forventningen om, at Den Europæiske Centralbank, ECB, vil holde renten relativt stabil gennem resten af 2026. I analysens hovedscenarie kommer den første rentenedsættelse på 0,25 procentpoint i andet kvartal 2027.

Men analysen peger samtidig på, at en tidligere rentenedsættelse kan blive nødvendig, hvis inflationen falder hurtigere end ventet, og den europæiske økonomi fortsat udvikler sig svagt. I det scenarie kan den første rentenedsættelse komme allerede i efteråret 2026.

Agrocura vurderer derfor, at risikoen i øjeblikket i højere grad ligger i retning af lavere renter end yderligere rentestigninger.

Kritik af ECB’s seneste renteforhøjelse

I analysen stiller Agrocura spørgsmålstegn ved ECB’s beslutning om at hæve renten med 0,25 procentpoint i juni.

Baggrunden er blandt andet, at euroområdet fortsat er præget af svag økonomisk vækst, pressede forbrugere og begrænset investeringslyst. Samtidig vurderer Agrocura, at ECB’s forventning om både 0,8 procent vækst og 3 procent inflation i 2026 kan vise sig at være for optimistisk.

Hvis væksten bliver svagere end forventet, og inflationen falder hurtigere, kan ECB ifølge analysen komme i en situation, hvor den relativt hurtigt må overveje at sænke renten igen.

Anbefaling: Afvent renteafdækning

På baggrund af vurderingen anbefaler Agrocura fortsat kort, variabel rente og anbefaler, at virksomheder og landbrug afventer med at afdække renter – også gennem længere rentebindinger som F3 eller F5.

På længere sigt forventer Agrocura et lavere strukturelt renteniveau. Analysen peger mod korte renter omkring 0,80-0,90 procent og lange realkreditrenter omkring 2 procent på sigt.

Ifølge Agrocura skyldes det blandt andet fortsat stærke, langsigtede effekter fra teknologi, automatisering og kunstig intelligens, som kan bidrage til lavere pris- og inflationspres.

Den fulde kvartalsvise konjunkturanalyse fra Agrocura kan læses her